2026年，全球医药CDMO（合同研发生产组织）行业正经历一轮"分化式复苏"——传统小分子化学药CDMO增长平缓，而以ADC（抗体偶联药物）、GLP-1受体激动剂、寡核苷酸为代表的新兴疗法CDMO需求持续高增。高盛最新研报指出，当前行业处于"复苏分化、技术驱动"的关键阶段，全价值链复苏仍需时间，但高附加值赛道已展现出强劲的增长动能。本文梳理2026年CDMO行业核心趋势，为行业参与者提供参考。

整体态势：分化复苏，外包率持续走高

全球医药CDMO行业的基本面向好，核心支撑逻辑包括：

外包率持续上升。 据Endpoints半年度调研数据，2025年有37%的生物制药企业管理层计划提高外包比例，这一比例在2024年为29%、2023年为23%，呈逐年上升趋势。其中ADC药物外包率高达60%，反映出新兴疗法的技术复杂性和产能门槛正在将更多药企推向CDMO合作伙伴。

头部企业稳健增长。 2026年行业知名CDMO企业整体营收增速普遍预期为10%-20%，在手订单规模可观。2024年后资本持续向高潜力赛道（ADC、GLP-1、寡核苷酸等）与全球化产能布局倾斜。

中国CDMO竞争力提升。 在偶联药物、GLP-1类药物、TIDES（多肽/寡核苷酸）等赛道上，中国CDMO企业凭借技术积累、产能布局和成本优势，全球竞争力持续增强。

三大高景气赛道深度分析

赛道一：GLP-1类药物——未来3-5年核心增长引擎

GLP-1受体激动剂（含多肽和口服小分子）是当前医药行业最大的增长故事之一。减重与糖尿病领域双重需求推动市场规模持续扩张：

• 市场规模持续上调：2025年12月，高盛将2030年全球抗肥胖市场总规模从950亿美元上调至1020亿美元

• CDMO复合增长率惊人：预计2025-2028年全球GLP-1相关CDMO业务收入CAGR达40%

• 产能仍紧缺：全球GLP-1相关生产产能处于紧缺状态，短期内服务定价无下调压力

• 小分子口服GLP-1成焦点：相比多肽注射剂，口服小分子GLP-1在患者依从性和规模化生产方面具有显著优势，是CDMO企业的重点布局方向

对国内CDMO企业而言，GLP-1赛道的机会集中在三个方面：多肽原料药（API）合成、口服小分子GLP-1中间体/API定制合成、制剂开发与生产。

赛道二：ADC药物——精准靶向驱动持续高增长

ADC药物是生物药CDMO领域仅次于GLP-1的第二大增长赛道，2026年继续呈现爆发态势：

• 研发管线持续扩张：在2026年AACR和ASCO年会上，ADC药物仍是全场焦点，多项III期临床数据重磅披露

• 技术持续迭代：双特异性ADC、免疫激动型ADC、放射性核素偶联药物（RDC）等新一代偶联药物崭露头角

• 外包率高达60%：高毒性Payload的生产需要OEB5级别防护，Linker-Payload的合成是CDMO核心竞争力

• 产能扩张加速：全球头部CDMO同步推进ADC产能与技术升级

赛道三：寡核苷酸/核酸疗法——最具长期潜力的赛道

据弗若斯特沙利文数据，2025年全球核酸疗法市场规模约75亿美元，预计2030年将达315亿美元（CAGR超30%）。寡核苷酸合成与递送技术的门槛较高，CDMO外包需求旺盛，是值得长期布局的战略赛道。

技术驱动的核心竞争力

高盛报告特别强调了技术与产能的壁垒价值：

新兴疗法相关技术是当前核心竞争点：GLP-1领域的口服小分子制剂技术和多肽合成规模化技术；ADC领域的高载药量技术和新型连接子技术；寡核苷酸领域的核酸合成与递送技术。

AI技术应用是重要变量：AI在药物研发、工艺优化、质量控制等环节的应用，将持续推动CDMO效率提升，也可能改变竞争格局。

端到端技术服务能力是头部企业的护城河：具备从早期研发、工艺开发、毒理批次、临床批次到商业化批次全链条服务能力的CDMO，在客户黏性和议价能力方面具有显著优势。

行业潜在风险

1. 地缘政治与监管不确定性：中美贸易摩擦和供应链安全审查可能影响全球CDMO订单流向

2. 药企自建产能：部分大型药企对核心管线选择自建产能，可能分流部分订单

3. AI技术冲击：AI在药物发现和合成路线设计中的应用可能改变部分早期CRO/CDMO的需求结构

4. 行业竞争加剧：产能扩张周期下，若需求增长不及预期，可能出现局部产能过剩

对定制合成行业的启示

CDMO行业的上述趋势对专注早期定制合成的服务商带来以下启示：

• 借势GLP-1赛道：口服小分子GLP-1的结构修饰和中间体合成需求将大幅增长

• 聚焦高难度合成：ADC的Linker-Payload合成技术门槛高，具备相关能力的服务商将获得更高的客户黏性和溢价空间

• 建立差异化能力：在不对称催化、多步合成、杂环化学等细分领域建立专项优势

• 拥抱AI辅助：将AI逆合成分析工具融入路线设计，提升效率和成功率

小结

2026年全球CDMO行业的分化复苏，本质上是"技术含量"的重新定价。对于中国CDMO和定制合成企业而言，抓住GLP-1、ADC、寡核苷酸三大高景气赛道的机遇，持续投入技术能力建设和产能升级，将是在新一轮行业竞争中脱颖而出的关键。

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